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資源基金 第二季漲相佳

隨著歲修的煉油廠陸續復工,第二季市場對原油需求將增加,油價有望跟著翻漲,進而激勵股價走揚,借鏡歷史,第二季向來是能源類股表現最佳的季節,正報酬機率達70%,平均報酬也達3.6%,保德信投信分析,過去十年來,石油出口國組織(OPEC)曾4次大規模減產以支撐油價,並提振能源類股表現,OPEC再次減產或凍產的消息甚囂塵上,市場對該議題的預期心理也有助資源基金的表現。(資料來源:理柏,1995~2015,原幣別報酬率。保德信投信整理)

保德信全球資源基金經理人楊博翔表示,6月將是產油國共同減產相對較可能的時間點,市場或將複製2015年經驗,提前於4、5月反應,即便無減產行動,產業自然調整也將自四月後逐步改善,年底有望趨於供需平衡,對油價亦有支撐作用,從價值面來看,資源基金仍深具吸引力。

楊博翔進一步分析,年初至今,能源產業違約率快速攀高,過去12個月違約率已由2015年底的5.51%上升至9.53%,券商估若2016年油價維持於每桶30美元,則違約率將升至20%,快速攀高的違約率將使目前不具效益的美國頁岩油業者剩餘產能淘汰,有助於原油供需關係的再平衡。

值得一提的是,2014年下半年以來,全球能源業大幅下調資本支出,以減少現金外流,並取消或遞延未來數年投資計畫,因此未來供給成長恐將低於需求上升,楊博翔評估,自2016年第四季,原油將轉向供需平衡,2017、18年則供不應求,並消化庫存,有助油價表現。

附圖:MSCI能源指數季度平均報酬

附圖:MSCI能源指數季度平均報酬

  季度平均漲幅 季度上漲機率
第一季 2.20% 70.00%
第二季 3.60% 70.00%
第三季 -1.32% 55.00%
第四季 2.28% 65.00%

資料來源:理柏,1995~2015,原幣別報酬率。保德信投信整理。

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